Angel investors have long been a primary source of financing for companies at "Angel"-Investoren haben längst eine primäre Quelle für die Finanzierung der Unternehmen auf
the seed and start-up stages. der Seed-und Start-up-Phasen. However, in the recent past, as venture Doch in der jüngsten Vergangenheit, als Venture
capitalists have backed away from funding enterprises at these early stages, Kapitalisten haben Backed weg von der Finanzierung dieser Unternehmen in frühen Phasen,
angels have become recognized as the primary source of funding at this stage Engel geworden als die primäre Quelle der Finanzierung in diesem Stadium
of company development. Entwicklung des Unternehmens. What’s more, having in the past largely operated Was mehr ist, haben in der Vergangenheit weitgehend betrieben
individually and behind the scenes, they are now banding together in groups, individuell und hinter den Kulissen, sind sie jetzt Banding in Gruppen zusammen,
enabling them to share information about companies worthy of funding and pool es ihnen ermöglichen, damit sie Informationen über das Unternehmen verdient Finanzierung und Pool
their collective resources. ihre kollektiven Ressourcen.

These developments have significant ramifications for today’s entrepreneurs. Diese Entwicklungen haben erhebliche Konsequenzen für die heutige Unternehmer.
While founders must still toil diligently to present to investors a business Während Gründer müssen nach wie vor Mühe gewissenhaft zu präsentieren zu Investoren ein Unternehmen
plan that signifies a clear competitive advantage for their product or Plan bedeutet, dass ein klarer Wettbewerbsvorteil für ihr Produkt oder ihre
service, the fact remains that they now have easier access to angels. Service, bleibt die Tatsache, dass sie jetzt einen leichteren Zugang zu Engeln. A group Eine Gruppe
with which I am involved as an entrepreneur-in-residence at the mit denen ich beteiligt bin als Unternehmer-in-residence am
Ewing Marion Kauffman Foundation Ewing Marion Kauffman Foundation (which sponsors the EntreWorld Web site), (die Sponsoren der EntreWorld Website),
called the rief der

Angel Capital Association Angel Capital Association , has even endeavored to join together some 60 , Hat sich sogar darum bemüht, gemeinsam rund 60
angel groups in order to facilitate the sharing of information. Business-Angels-Gruppen im Hinblick auf den Austausch von Informationen.

As a former entrepreneur and now an angel investor for many years, I have Als ehemaliger Unternehmer und jetzt ein Engel Anleger seit vielen Jahren, habe ich
observed these trends with great interest. Diese Trends beobachtet mit großem Interesse verfolgt. A look at the forces driving these Ein Blick auf die treibenden Kräfte dieser
trends might help entrepreneurs understand this altered financing environment Trends könnten helfen Unternehmern verstehen geändertes Finanzierungssystem Umwelt
– and thus more intelligently pursue the financing they need for their -- Und damit mehr intelligent verfolgen die Finanzierung sie brauchen für ihre
companies. Unternehmen.

Financing Trends Finanzierung Trends

At its heart, the recognition that angels are the primary source of seed and Auf ihrer Herzen, die Erkenntnis, dass Business Angels sind die wichtigste Quelle von Saatgut und
start-up financing can be traced to recent trends in financing on the part of Start-up-Finanzierung lässt sich auf die jüngsten Trends bei der Finanzierung seitens der
venture capitalists – that had once been heavily involved in funding start-up Venture-Kapitalisten - das war einst stark engagiert bei der Finanzierung von Start-up
companies. Unternehmen.

• Venture Capitalists Invest at Later Stages Risikokapitalgeber investieren in späteren Phasen

In the past eight years, from 1995 to 2003, venture capitalists have been In den vergangenen acht Jahren, von 1995 bis 2003, Venture-Kapitalisten wurden
making more investments in companies at the expansion and later stage , die mehr Investitionen in Unternehmen in den Ausbau und die späteren Zeitpunkt

(Chart) and far fewer in those at the seed and start-up stages. und weit weniger in jenen in der Seed-und Start-up-Phasen. In fact, In der Tat,
VC funding for fledglings has dropped precipitously since the mid 1990s, with VC-Finanzierung für Jungen hat sich voreilig seit Mitte der 1990er Jahre, mit
fewer than 200 companies a year receiving VC funding during the past three weniger als 200 Unternehmen pro Jahr erhalten, VC-Finanzierung in den letzten drei
years Jahr (Chart) .

Let’s look at the numbers that underlie this development. Werfen wir einen Blick auf die Zahlen, die dieser Entwicklung zugrunde liegen. Today, nearly half Heute, fast die Hälfte
of all venture capital is invested in funds with at least $1 billion in assets aller Venture Capital investiert in Fonds mit mindestens $ 1 billion in assets
under management, whereas, in 1995, no venture capitalists were managing under Management in der Erwägung, dass 1995 keine Risikokapitalgeber Verwaltung
assets of that amount, according to Aktiva von diesem Betrag nach
Venture One Venture One , a research group that tracks the industry. , Ein Forschungs-Gruppe, die Spuren der Branche. During this Während dieser
period, the total amount of venture capital has increased tenfold, while the Zeitraum, den Gesamtbetrag von Risikokapital hat sich verzehnfacht, während die
number of principals managing such funds has not increased proportionately. Zahl der Prinzipien der Verwaltung solcher Fonds nicht erhöht.
With more money to invest and fewer venture capitalists for each dollar under Mit mehr Geld zu investieren und weniger Venture-Kapitalisten für jeden Dollar unter
management, the average round of venture investment has more than doubled to Management, die durchschnittliche Auflage von Venture-Investitionen hat sich mehr als verdoppelt
$7 million in 2003 from $3 million in 1995 $ 7 Millionen im Jahr 2003 von $ 3 Millionen im Jahr 1995
(Chart) .

With venture capitalists committing more money to each investment, they have Mit Venture-Kapitalisten verpflichten mehr Geld auf jede Investition, sie haben
tended to invest in more mature enterprises, those that have demonstrated the eher zu Investitionen in reifere Unternehmen, die gezeigt haben, dass die
value of their products or services and seek additional funding for expansion. Wert ihrer Produkte oder Dienstleistungen und um zusätzliche Mittel für die Expansion.
Indeed, whereas the average VC investment in a seed or start-up company is now Denn in der Erwägung, dass die durchschnittliche VC-Investitionen in Saatgut oder ein Start-Up-Unternehmen ist jetzt
$2 million to $3 million, later investments in these same companies are $ 2 Mio. auf 3 Mio. $, später Investitionen in diese Unternehmen sind
substantially larger. erheblich größer. Specifically, in 2003, the average early stage Genauer gesagt, im Jahr 2003 betrug die durchschnittliche frühen Stadium
investment was $4.5 million compared with $7.3 million at the expansion stage Investitionen wurden $ 4,5 Mio. verglichen mit $ 7,3 Millionen in der Expansionsphase
(Chart) . For entrepreneurs launching new companies, the numbers make an Für Unternehmer der Einführung neuer Unternehmen, die Zahlen machen ein
undeniable point: VCs aren’t the investors to be approaching in the seed and unbestreitbaren Punkt: VCs sind nicht die Investoren zu sein nähert sich in der Seed-und
start-up stages. Start-up-Phasen.

• Angel Investors Solidify Their Hold on Seed and Start-up Stage Investments "Angel"-Investoren festigen Ihre Hold on Seed-und Start-up-Phase Investments

While the data for angel investing isn’t as definitive, these individual Während die Daten für Business-Angels-Investitionen ist nicht so endgültig, diese individuellen
investors have put $15 million to $30 million a year into new companies in the Anleger haben die $ 15 Millionen auf $ 30 Millionen pro Jahr in neue Unternehmen in die
past decade, with rounds averaging $250,000 to $750,000, according to the letzten zehn Jahren, mit Runden von durchschnittlich $ 250000 bis $ 750000, nach dem
Center for Venture Research (CVR) Center for Venture Research (CVR) at the University of New Hampshire. an der Universität von New Hampshire. Some Einige
30,000 to 50,000 companies a year have been recipients of funding from angels 30000 bis 50000 Unternehmen im Jahr wurden die Empfänger von Mitteln aus Engeln
during this period. während dieses Zeitraums.

Significantly, more than half of all angel dollars have been invested in seed Deutlich mehr als die Hälfte aller Business-Angels-Dollar investiert wurden in Saatgut
and start-up companies, with the bulk of the balance going to existing und Start-up-Unternehmen, wobei der größte Teil des Restbetrags wird auf bestehende
portfolio companies at later stages of development. Portfolio-Unternehmen in späteren Phasen der Entwicklung. In 2003 alone, angels In 2003 allein, Engel
invested $18 billion in 35,000 companies, according to CVR. investiert $ 18 Milliarden in 35000 Unternehmen, nach CVR. Of that total, Davon sind insgesamt,
they put 60 percent, or $11 billion, into an estimated 20,000 companies at the sie stellen 60 Prozent oder 11 Mrd. $, in einem geschätzten 20000 Unternehmen in der
seed or start-up stage. Seed-oder Start-up-Phase. That compares with VCs’ investments of only $400 Dies vergleicht mit VCs "Investitionen von nur $ 400
million into 181 fledglings during the same period. Millionen in 181 Jungen im selben Zeitraum. The comparison is as Der Vergleich ist da
startling as the message is clear: angels continue to solidify their hold on erstaunlich, wie die Botschaft ist klar: Angels weiter festigen ihre halten
the funding of start-up companies. die Finanzierung von Start-up-Unternehmen.

Group Dynamics Gruppendynamik

Some angel investors have created a new model, banding together in groups, or Einige "Angel"-Investoren haben ein neues Modell, Streifenbildung in Gruppen zusammen, oder
networks, in an effort to seek out and adopt best practices, improve due Netze, in dem Bemühen zu suchen und zu verabschieden Best Practices, zur Verbesserung der wegen
diligence, and utilize standardized term sheets. Fleiß, und nutzen standardisierte Begriff Blatt. In 2003, some 200 such groups Im Jahr 2003, rund 200 solcher Gruppen
were in operation, compared with less than 20 in 1996, according to estimates waren in Betrieb, verglichen mit weniger als 20 im Jahr 1996 nach Schätzungen
by the Kauffman Foundation and also by CVR von der Kauffman Foundation und auch von CVR
(Chart) . Indeed, Kauffman’s latest effort to consolidate the groups into Tatsächlich, Kauffman's neuesten Anstrengungen zur Konsolidierung der Gruppen in
the Angel Capital Association represents an acknowledgement of the value of die Angel Capital Association stellt eine Anerkennung des Wertes von
refining investing techniques, adopting robust processes, and sharing Raffination investieren Techniken, die Annahme robuste Prozesse, und die gemeinsame Nutzung
information about deals among fellow investors. Informationen über Angebote unter Kolleginnen und Investoren.

In addition to joining networks, angels and networks of angels have become Neben seiner Tätigkeit für Netzwerke, Business Angels und der Business Angels Netzwerke geworden
willing to syndicate deals among themselves and also in collaboration with bereit zu syndizieren befasst sich untereinander und auch in Zusammenarbeit mit
venture capitalists. Venture-Kapitalisten. Indeed, the sophistication of mature angel groups hasn’t Tatsächlich ist die Komplexität von reifen Business-Angels-Gruppen hat nicht
gone unnoticed by venture capitalists, especially those that still consider gegangen unbemerkt von Venture-Kapitalisten, vor allem diejenigen, die nach wie vor der Auffassung,
investments in early-stage companies. Investitionen in der Frühphase von Unternehmen. In the case of Im Falle von
Tech Coast Angels Tech Küste Engel , a network of angel investors in Southern California, , Ein Netzwerk von "Angel"-Investoren im südlichen Kalifornien,
for example, more than 20 venture associates routinely scrub deals and invest zum Beispiel mehr als 20 Mitarbeiter Venture befasst sich routinemäßig Gestrüpp und investieren
alongside the group’s members. neben der Gruppe der Mitglieder. Venture capitalists appreciate the robust Venture-Kapitalisten schätzen die robuste
process adopted by angel organizations and recognize that angels serve as Prozess der Annahme von Business-Angels-Organisationen und erkennen an, dass Engel dienen als
critical mentors and board members for start-up companies. kritische Mentoren und Vorstandsmitglieder für Start-up-Unternehmen. In addition, by Außerdem wurde durch die
investing alongside angels, the venture capitalists set the stage for leading Investitionen neben Engeln, die Venture-Kapitalisten die Bühne für führende
subsequent larger investment rounds. anschließende größere Investitionen Runden.

Benefits for Entrepreneurs Vorteile für Unternehmer

For the entrepreneur, these recent trends in the funding environment contain Für den Unternehmer, diese jüngsten Trends bei der Finanzierung Umwelt enthalten
enormous advantages. enorme Vorteile. Angel groups tend to publicize their application Angel Gruppen neigen zu publizieren ihre Anwendung
processes, making access easy for entrepreneurs who no longer need to find Prozesse, wodurch der Zugang ganz einfach Unternehmer, die nicht mehr zu finden
angel investors one at a time. "Angel"-Investoren ein zu einem Zeitpunkt. For those that survive the rigorous screening Für diejenigen, die überleben, die rigorose Screening
process adopted by the Tech Coast Angels, to take one example, entrepreneurs Prozess von der Tech-Coast Angels, um ein Beispiel zu nennen, Unternehmer
are able to make their case to upwards of 200 potential investors. in der Lage sind, ihren Fall zu aufwärts von 200 potenziellen Investoren.

Finally, given the cooperation between angel groups and seed VCs, and also Schließlich, da die Zusammenarbeit zwischen Business-Angels-Gruppen und Saatgut VCs, und auch
among the angel groups, including the willingness to syndicate, that unter den Business-Angels-Gruppen, einschließlich der Bereitschaft zu Syndicate, dass
netherworld of the $2 million to $5 million investment is finally being netherworld des $ 2 Millionen auf $ 5 Millionen-Investition ist endlich
addressed. in Angriff genommen. Entrepreneurs will be increasingly able to secure funding for these Die Unternehmer werden zunehmend können auf eine gesicherte Finanzierung für diese
amounts. Beträge.

In sum, the news is good on the financing front for entrepreneurs seeking In Summe ist die gute Nachricht ist, über die Finanzierung Front für Unternehmer sucht
dollars for seed and start-up enterprises. Dollar für Seed-und Start-up-Unternehmen. The challenge for these founders Die Herausforderung für diese Gründer
will be to thoroughly understand today’s angel investing environment and to wird gründlich zu verstehen, die heutige Business-Angels-Investitionen und Umwelt zu
position their companies to take full advantage of these exciting developments. Position ihrer Unternehmen auf die volle Ausschöpfung dieser aufregenden Entwicklungen.

© William H. (Bill) Payne William H. (Bill) Payne
Entrepreneur-in-Residence, Kauffman Foundation Entrepreneur-in-Residence, Kauffman Foundation