Angel investors have long been a primary source of financing for companies at Angel investidores têm sido há muito tempo uma das principais fontes de financiamento para as empresas em
the seed and start-up stages. o lançamento e de arranque fases. However, in the recent past, as venture No entanto, no passado recente, como venture
capitalists have backed away from funding enterprises at these early stages, capitalistas têm apoiado longe do financiamento destas empresas em fase inicial,
angels have become recognized as the primary source of funding at this stage anjos tornaram-se reconhecida como a principal fonte de financiamento, nesta fase
of company development. de evolução da empresa. What’s more, having in the past largely operated Além do mais, tendo, no passado largamente explorada
individually and behind the scenes, they are now banding together in groups, individualmente e nos bastidores, eles já estão faixas juntos em grupos,
enabling them to share information about companies worthy of funding and pool que lhes permita compartilhar informações sobre as empresas digna de financiamento e de piscina
their collective resources. os seus recursos colectivos.

These developments have significant ramifications for today’s entrepreneurs. Estes desenvolvimentos têm implicações significativas para os empresários de hoje.
While founders must still toil diligently to present to investors a business Enquanto fundadores deverão ainda trabalham incessantemente para apresentar aos investidores um negócio
plan that signifies a clear competitive advantage for their product or plano que significa uma clara vantagem competitiva em relação aos seus produtos ou
service, the fact remains that they now have easier access to angels. serviço, a verdade é que eles agora têm acesso mais fácil aos anjos. A group Um grupo
with which I am involved as an entrepreneur-in-residence at the com o qual estou envolvido como um empresário-em-residência na
Ewing Marion Kauffman Foundation Ewing Marion Kauffman Foundation (which sponsors the EntreWorld Web site), (que patrocina o EntreWorld Web site),
called the o chamado

Angel Capital Association Angel Capital Association , has even endeavored to join together some 60 , Tem mesmo endeavored para reunir cerca de 60
angel groups in order to facilitate the sharing of information. anjo grupos, a fim de facilitar a partilha de informação.

As a former entrepreneur and now an angel investor for many years, I have Como antigo empresário e agora um anjo investidor por muitos anos, tenho
observed these trends with great interest. estas tendências observadas com grande interesse. A look at the forces driving these Um olhar sobre a condução dessas forças
trends might help entrepreneurs understand this altered financing environment tendências possam ajudar os empresários compreender esta alterou financiamento ambiente
– and thus more intelligently pursue the financing they need for their -- E, portanto, mais inteligente prosseguir o financiamento de que necessitam para a sua
companies. empresas.

Financing Trends Financiamento Trends

At its heart, the recognition that angels are the primary source of seed and Na sua essência, o reconhecimento de que anjos são a principal fonte de sementes e
start-up financing can be traced to recent trends in financing on the part of arranque de financiamento pode ser atribuído aos recentes tendências em matéria de financiamento por parte dos
venture capitalists – that had once been heavily involved in funding start-up empresas de capital de risco - uma vez que tinha sido fortemente envolvido no financiamento de arranque
companies. empresas.

• Venture Capitalists Invest at Later Stages Empresas de capital de risco investem em fases posteriores

In the past eight years, from 1995 to 2003, venture capitalists have been Nos últimos oito anos, de 1995 a 2003, foram empresas de capital de risco
making more investments in companies at the expansion and later stage tornando mais investimentos em empresas em fase de expansão e, mais tarde

(Chart) (Gráfico) and far fewer in those at the seed and start-up stages. e muito menos nos no lançamento e de arranque fases. In fact, Na verdade,
VC funding for fledglings has dropped precipitously since the mid 1990s, with VC financiamento para fledglings caiu precipitado desde meados da década de 1990, com
fewer than 200 companies a year receiving VC funding during the past three 200 empresas com menos de um ano recebendo VC financiamento durante os últimos três
years ano (Chart) (Gráfico) .

Let’s look at the numbers that underlie this development. Vamos analisar os números subjacentes a esta evolução. Today, nearly half Hoje, quase metade
of all venture capital is invested in funds with at least $1 billion in assets de todas as capitais de risco é aplicado em fundos com pelo menos US $ 1 bilhão em ativos
under management, whereas, in 1995, no venture capitalists were managing sob gestão, que, em 1995, não foram gerir empresas de capital de risco
assets of that amount, according to activos desse montante, de acordo com a
Venture One Um empreendimento , a research group that tracks the industry. , Um grupo de pesquisa que monitora a indústria. During this Durante este
period, the total amount of venture capital has increased tenfold, while the período, o montante total do capital de risco aumentou dez vezes, enquanto o
number of principals managing such funds has not increased proportionately. número de mandantes gestão desses fundos não tem aumentado proporcionalmente.
With more money to invest and fewer venture capitalists for each dollar under Com mais dinheiro para investir e menos empresas de capital de risco para cada dólar ao abrigo
management, the average round of venture investment has more than doubled to gestão, a média ronda de investimento empresa tem mais do que duplicou a
$7 million in 2003 from $3 million in 1995 US $ 7 milhões em 2003 de US $ 3 milhões em 1995
(Chart) (Gráfico) .

With venture capitalists committing more money to each investment, they have Com empresas de capital de risco cometer mais dinheiro a cada investimento, eles têm
tended to invest in more mature enterprises, those that have demonstrated the tendem a investir em empresas mais maduras, aqueles que têm demonstrado a
value of their products or services and seek additional funding for expansion. valor de seus produtos ou serviços, e procurar um financiamento adicional para a expansão.
Indeed, whereas the average VC investment in a seed or start-up company is now Com efeito, enquanto que a média VC investimento em uma semente ou em fase de arranque empresa está agora
$2 million to $3 million, later investments in these same companies are US $ 2 milhões a US $ 3 milhões de euros, mais tarde investimentos nessas mesmas empresas são
substantially larger. substancialmente maior. Specifically, in 2003, the average early stage Especificamente, em 2003, a média da fase inicial
investment was $4.5 million compared with $7.3 million at the expansion stage investimento foi de US $ 4,5 milhões, em comparação com US $ 7,3 milhões em fase de expansão
(Chart) (Gráfico) . For entrepreneurs launching new companies, the numbers make an Para os empresários lançamento de novas empresas, os números de fazer um
undeniable point: VCs aren’t the investors to be approaching in the seed and inegável ponto: VCs não são os investidores aproxima-se de sementes e no
start-up stages. fases de arranque.

• Angel Investors Solidify Their Hold on Seed and Start-up Stage Investments Angel Investors solidificar sua Segure a semente e arranque de uma empresa Investimentos

While the data for angel investing isn’t as definitive, these individual Embora os dados para o anjo investir não é tão definitivo, estes individual
investors have put $15 million to $30 million a year into new companies in the investidores de colocar US $ 15 milhões para US $ 30 milhões por ano em novas empresas no
past decade, with rounds averaging $250,000 to $750,000, according to the última década, com rondas em média US $ 250000 para 750000 dólares, de acordo com a
Center for Venture Research (CVR) Centro de Investigação Venture (CVR) at the University of New Hampshire. na Universidade de New Hampshire. Some Alguns
30,000 to 50,000 companies a year have been recipients of funding from angels 30000 a 50000 empresas de um ano, foram beneficiários de financiamentos de anjos
during this period. durante este período.

Significantly, more than half of all angel dollars have been invested in seed Significativamente, mais de metade de todos os anjo dólares foram investidos em sementes
and start-up companies, with the bulk of the balance going to existing e arranque de empresas, com a maior parte do saldo existente indo para
portfolio companies at later stages of development. carteira de investimento em fases posteriores de desenvolvimento. In 2003 alone, angels Só em 2003, anjos
invested $18 billion in 35,000 companies, according to CVR. investiu US $ 18 bilhões em 35000 empresas, de acordo com a CVR. Of that total, Deste total,
they put 60 percent, or $11 billion, into an estimated 20,000 companies at the eles colocar 60 por cento, ou US $ 11 bilhões, um valor estimado em 20000 empresas no
seed or start-up stage. sementes ou arranque de uma empresa. That compares with VCs’ investments of only $400 Que compara com VCs "O investimento de apenas US $ 400
million into 181 fledglings during the same period. fledglings em 181 milhões no mesmo período. The comparison is as A comparação é como
startling as the message is clear: angels continue to solidify their hold on surpreendente que a mensagem é clara: anjos continuam a solidificar a sua espera na
the funding of start-up companies. o financiamento de empresas em fase de arranque.

Group Dynamics Grupo Dinâmica

Some angel investors have created a new model, banding together in groups, or Alguns investidores têm criado um novo modelo, faixas juntos em grupos, ou
networks, in an effort to seek out and adopt best practices, improve due redes, em um esforço para procurar e adoptar as melhores práticas, melhorar a devida
diligence, and utilize standardized term sheets. diligência, e utilizar fichas padronizadas prazo. In 2003, some 200 such groups Em 2003, cerca de 200 desses grupos
were in operation, compared with less than 20 in 1996, according to estimates estavam em funcionamento, em comparação com menos de 20 em 1996, segundo estimativas
by the Kauffman Foundation and also by CVR pela Fundação Kauffman e também pela CVR
(Chart) (Gráfico) . Indeed, Kauffman’s latest effort to consolidate the groups into Com efeito, Kauffman mais recentes do esforço para consolidar os grupos em
the Angel Capital Association represents an acknowledgement of the value of o Angel Capital Association representa um reconhecimento do valor das
refining investing techniques, adopting robust processes, and sharing refinação investindo técnicas, adoptando processos robustos, e partilha
information about deals among fellow investors. informações sobre promoções entre colegas investidores.

In addition to joining networks, angels and networks of angels have become Além de se juntar à rede, angels e das redes de anjos se tornaram
willing to syndicate deals among themselves and also in collaboration with dispostas a distribuir ofertas entre si e também em colaboração com a
venture capitalists. empresas de capital de risco. Indeed, the sophistication of mature angel groups hasn’t Com efeito, a sofisticação dos grupos não tem maturidade anjo
gone unnoticed by venture capitalists, especially those that still consider passaram despercebidas pelos capitalistas de risco, especialmente aqueles que ainda consideram
investments in early-stage companies. investimentos em empresas em início de carreira. In the case of No caso da
Tech Coast Angels Tech Coast Angels , a network of angel investors in Southern California, , Uma rede de investidores no sul da Califórnia,
for example, more than 20 venture associates routinely scrub deals and invest por exemplo, mais de 20 empresas associadas rotineiramente esfrega promoções e investir
alongside the group’s members. a par dos membros do grupo. Venture capitalists appreciate the robust Empresas de capital de risco apreciar o robusto
process adopted by angel organizations and recognize that angels serve as processo adoptado pelo anjo organizações e reconhecer que servirá como anjos
critical mentors and board members for start-up companies. crítico mentores e membros do conselho de arranque de empresas. In addition, by Além disso, a
investing alongside angels, the venture capitalists set the stage for leading investir juntamente com anjos, as empresas de capital de risco para definir o estádio líder
subsequent larger investment rounds. subsequentes maior investimento rodadas.

Benefits for Entrepreneurs Benefícios para os empresários

For the entrepreneur, these recent trends in the funding environment contain Para o empresário, estas últimas tendências em matéria de ambiente incluir o financiamento
enormous advantages. enormes vantagens. Angel groups tend to publicize their application Angel grupos tendem a divulgar sua candidatura
processes, making access easy for entrepreneurs who no longer need to find processos, tornando o acesso fácil para os empresários que já não precisam de encontrar
angel investors one at a time. anjo investidores um de cada vez. For those that survive the rigorous screening Para aqueles que sobreviverem a triagem rigorosa
process adopted by the Tech Coast Angels, to take one example, entrepreneurs processo adoptado pela Tech Costa Anjos, para ter um exemplo, os empresários
are able to make their case to upwards of 200 potential investors. são capazes de fazer a sua causa para cima de 200 potenciais investidores.

Finally, given the cooperation between angel groups and seed VCs, and also Por último, dada a cooperação entre os grupos e as sementes VCs anjo, e também
among the angel groups, including the willingness to syndicate, that anjo entre os grupos, incluindo a disponibilidade para sindicato, que
netherworld of the $2 million to $5 million investment is finally being netherworld dos US $ 2 milhões a US $ 5 milhões de investimento está finalmente a ser
addressed. abordadas. Entrepreneurs will be increasingly able to secure funding for these Empresários serão cada vez mais capazes de obter financiamento para estes
amounts. montantes.

In sum, the news is good on the financing front for entrepreneurs seeking Em suma, as notícias são boas em frente ao financiamento para os empresários que procuram
dollars for seed and start-up enterprises. dólares para semente e arranque de empresas. The challenge for these founders O desafio para esses fundadores
will be to thoroughly understand today’s angel investing environment and to será o de compreender cabalmente hoje ao meio ambiente e investir anjo
position their companies to take full advantage of these exciting developments. posição das suas empresas para aproveitar ao máximo a estes desenvolvimentos excitantes.

© William H. (Bill) Payne H. William (Bill) Payne
Entrepreneur-in-Residence, Kauffman Foundation Empreendedor-in-Residence, Kauffman Foundation