Angel investors have long been a primary source of financing for companies at Ангел инвесторы уже давно основным источником финансирования для компаний на
the seed and start-up stages. семян и начальных этапах. However, in the recent past, as venture Однако в последнее время, как венчурный
capitalists have backed away from funding enterprises at these early stages, капиталисты имеют поддержку от финансирования предприятий на этих ранних стадиях,
angels have become recognized as the primary source of funding at this stage Ангелы стали признаны в качестве основного источника финансирования на данном этапе
of company development. развития компании. What’s more, having in the past largely operated Более того, имея в прошлом во многом эксплуатируемых
individually and behind the scenes, they are now banding together in groups, в индивидуальном порядке и за кулисами, они являются сейчас полосчатость вместе в группах,
enabling them to share information about companies worthy of funding and pool позволяя им обмениваться информацией о компаниях достойны финансирования и бассейн
their collective resources. их коллективные ресурсы.

These developments have significant ramifications for today’s entrepreneurs. Эти тенденции имеют существенные последствия для сегодняшних предпринимателей.
While founders must still toil diligently to present to investors a business В то время как основатели все еще усердно трудятся в настоящее время для инвесторов бизнес
plan that signifies a clear competitive advantage for their product or план, который означает четкое конкурентное преимущество для своего продукта или
service, the fact remains that they now have easier access to angels. службы, факт остается фактом, что в настоящее время они имеют более легкий доступ к Ангелам. A group Группа
with which I am involved as an entrepreneur-in-residence at the , с которой я участвовать в качестве предпринимателя-на жительство в
Ewing Marion Kauffman Foundation Ewing Марион Кауффман фонд (which sponsors the EntreWorld Web site), (который авторы EntreWorld веб-сайт),
called the называется

Angel Capital Association Ангел капитала ассоциации , has even endeavored to join together some 60 , Даже попытки объединиться около 60
angel groups in order to facilitate the sharing of information. Ангел групп в целях содействия обмену информацией.

As a former entrepreneur and now an angel investor for many years, I have Как бывший предприниматель, а теперь ангел инвестору в течение многих лет, я имею
observed these trends with great interest. отмечено, эти тенденции с большим интересом. A look at the forces driving these Взглянуть на эти силы, двигающие
trends might help entrepreneurs understand this altered financing environment тенденций может помочь предпринимателям понять это изменило условия финансирования
– and thus more intelligently pursue the financing they need for their -- И, таким образом, более грамотно осуществлять их финансирование необходимо для их
companies. компаний.

Financing Trends Финансирование Тенденции

At its heart, the recognition that angels are the primary source of seed and На своем сердце, признание того, что ангелы являются основным источником семян и
start-up financing can be traced to recent trends in financing on the part of начального финансирования можно объяснить последние тенденции в финансировании со стороны
venture capitalists – that had once been heavily involved in funding start-up венчурных капиталистов, - что в свое время активно участвовали в финансировании начального этапа
companies. компаний.

• Venture Capitalists Invest at Later Stages Венчурных капиталистов инвестировать на более поздних стадиях

In the past eight years, from 1995 to 2003, venture capitalists have been В последние восемь лет, с 1995 по 2003 год, венчурных капиталистов, были
making more investments in companies at the expansion and later stage сделать больше инвестиций в компании на расширение и поздней стадии

(Chart) (Диаграмма) and far fewer in those at the seed and start-up stages. и гораздо меньше тех, кто находится в семени и начальных этапах. In fact, В самом деле,
VC funding for fledglings has dropped precipitously since the mid 1990s, with Венчурного финансирования fledglings упала поспешно с середины 1990s, с
fewer than 200 companies a year receiving VC funding during the past three меньше, чем 200 компаний, получающих VC год финансирование в течение последних трех
years лет (Chart) (Диаграмма) .

Let’s look at the numbers that underlie this development. Давайте посмотрим на цифры, которые лежат в такое развитие событий. Today, nearly half Сегодня почти половина
of all venture capital is invested in funds with at least $1 billion in assets всего венчурный капитал инвестируется в фонды, по крайней мере $ 1 млрд. в активах
under management, whereas, in 1995, no venture capitalists were managing находящихся под управлением, в то время, в 1995 году, не были венчурных капиталистов управления
assets of that amount, according to активы на эту сумму, согласно
Venture One Венчурный Одна , a research group that tracks the industry. , Исследовательской группы, которая отслеживает промышленности. During this В течение этого
period, the total amount of venture capital has increased tenfold, while the период, общий объем венчурного капитала увеличился в десять раз, в то время как
number of principals managing such funds has not increased proportionately. число руководителей управления такими фондами, не увеличилось пропорционально.
With more money to invest and fewer venture capitalists for each dollar under Что больше денег и меньше вкладывать средства венчурных капиталистов за каждый доллар, в соответствии с
management, the average round of venture investment has more than doubled to управление, средний раунд венчурного инвестирования имеет более чем в два раза до
$7 million in 2003 from $3 million in 1995 7 млн. долл. США в 2003 году 3 млн. долл. США в 1995 году
(Chart) (Диаграмма) .

With venture capitalists committing more money to each investment, they have При совершении венчурных капиталистов больше денег для каждой инвестиции, они
tended to invest in more mature enterprises, those that have demonstrated the как правило, вкладывать средства в более зрелые предприятия, которые продемонстрировали
value of their products or services and seek additional funding for expansion. стоимость их продукции или услуг и искать дополнительные средства для расширения.
Indeed, whereas the average VC investment in a seed or start-up company is now Действительно, тогда как в среднем инвестиции в VC семян или начальный компании в настоящее время
$2 million to $3 million, later investments in these same companies are $ 2 млн. до 3 млн. долл. США, а позднее инвестиции в эти же компании
substantially larger. значительно больше. Specifically, in 2003, the average early stage В частности, в 2003 году, в среднем ранней стадии
investment was $4.5 million compared with $7.3 million at the expansion stage инвестиции 4,5 млн. долл. США по сравнению с 7,3 млн. долл. на расширение этап
(Chart) (Диаграмма) . For entrepreneurs launching new companies, the numbers make an Для предпринимателей, запуск новых компаний, число внести
undeniable point: VCs aren’t the investors to be approaching in the seed and бесспорный момент: VCs не являются инвесторами будет приближаются в семенного и
start-up stages. начальных этапах.

• Angel Investors Solidify Their Hold on Seed and Start-up Stage Investments Ангел Инвесторы закрепить их Держись семенной и начальном этапе инвестиции

While the data for angel investing isn’t as definitive, these individual В то время как данные за ангела инвестиции не столь окончательными, эти индивидуальные
investors have put $15 million to $30 million a year into new companies in the инвесторы поставили $ 15 млн. до 30 млн. долл. США в год в новых компаний
past decade, with rounds averaging $250,000 to $750,000, according to the прошедшее десятилетие, с выстрелов в среднем по $ 250000 до $ 750000 в соответствии с
Center for Venture Research (CVR) Центр для венчурных исследований (КАПП) at the University of New Hampshire. в Университете Нью-Гэмпшир. Some Некоторые
30,000 to 50,000 companies a year have been recipients of funding from angels 30000 до 50000 компаний год были получателями финансирования из ангелов
during this period. в течение этого периода.

Significantly, more than half of all angel dollars have been invested in seed Примечательно, что более половины всех Ангел долларов было инвестировано в семенах
and start-up companies, with the bulk of the balance going to existing и начинающих компаний, причем основная часть баланса происходит с существующими
portfolio companies at later stages of development. портфельных компаний на более поздних стадиях развития. In 2003 alone, angels Только в 2003 году, ангелы
invested $18 billion in 35,000 companies, according to CVR. инвестировано $ 18 млрд. в 35000 компаний, в соответствии с КАПП. Of that total, Из этой суммы
they put 60 percent, or $11 billion, into an estimated 20,000 companies at the посадили 60 процентов, или 11 млрд. долл. США, оценивается в 20000 предприятия на
seed or start-up stage. семян или начальный этап. That compares with VCs’ investments of only $400 Это сопоставимо с VCs инвестиций всего $ 400
million into 181 fledglings during the same period. на 181 млн. fledglings за тот же период. The comparison is as Сравнение, как
startling as the message is clear: angels continue to solidify their hold on ошеломляющие, как сообщение ясна: Ангелы и впредь укреплять их удержать
the funding of start-up companies. финансирования начинающих компаний.

Group Dynamics Динамика группы

Some angel investors have created a new model, banding together in groups, or Некоторые инвесторы ангел создали новую модель, окраска вместе в группах, или
networks, in an effort to seek out and adopt best practices, improve due сетей, в усилиях по розыску и принять передовой практики, улучшения связи
diligence, and utilize standardized term sheets. осмотрительность, и использовать стандартные листы срок. In 2003, some 200 such groups В 2003 году около 200 таких групп
were in operation, compared with less than 20 in 1996, according to estimates Были в эксплуатации, по сравнению с менее чем 20 в 1996 году, согласно оценкам
by the Kauffman Foundation and also by CVR путем Кауффман фонда, а также КАПП
(Chart) (Диаграмма) . Indeed, Kauffman’s latest effort to consolidate the groups into Действительно, Кауффман последнего усилия по укреплению групп в
the Angel Capital Association represents an acknowledgement of the value of Ангел Капитал Ассоциация представляет собой признание ценности
refining investing techniques, adopting robust processes, and sharing совершенствование методов инвестирования, при принятии надежных процессов, и обмен
information about deals among fellow investors. Информация о сделки между другими инвесторами.

In addition to joining networks, angels and networks of angels have become Помимо присоединения сетей и сетей ангелы ангелов стали
willing to syndicate deals among themselves and also in collaboration with готовы синдикат сделки между собой, а также в сотрудничестве с
venture capitalists. венчурных капиталистов. Indeed, the sophistication of mature angel groups hasn’t Действительно, сложность зрелого ангел групп не
gone unnoticed by venture capitalists, especially those that still consider остались незамеченными венчурных капиталистов, особенно те, которые по-прежнему рассматривать
investments in early-stage companies. инвестиции в ранней стадии компаний. In the case of В случае
Tech Coast Angels Технология побережье Angels , a network of angel investors in Southern California, , Сеть ангел инвесторов в Южной Калифорнии,
for example, more than 20 venture associates routinely scrub deals and invest Например, более 20 венчурных сообщников обычно тщательно рассматривает и инвестировать
alongside the group’s members. вместе с группой членов. Venture capitalists appreciate the robust Венчурных капиталистов ценим надежные
process adopted by angel organizations and recognize that angels serve as процесса, принятой ангел организаций и признать, что ангелы служат
critical mentors and board members for start-up companies. критических наставников и членов совета директоров для начинающих компаний. In addition, by Кроме того,
investing alongside angels, the venture capitalists set the stage for leading инвестиции наряду с ангелами, венчурных капиталистов заложит основу для ведущих
subsequent larger investment rounds. последующих крупных инвестиционных раундов.

Benefits for Entrepreneurs Преимущества для предпринимателей

For the entrepreneur, these recent trends in the funding environment contain Для предпринимателя, эти последние тенденции в области финансирования окружающей среды содержат
enormous advantages. огромные преимущества. Angel groups tend to publicize their application Ангел групп, как правило, пропагандировать их применение
processes, making access easy for entrepreneurs who no longer need to find процессы, делая легкий доступ для предпринимателей, которые больше не нужны, чтобы найти
angel investors one at a time. Ангел инвесторов на один момент. For those that survive the rigorous screening Для тех, что выжить строгий отбор
process adopted by the Tech Coast Angels, to take one example, entrepreneurs процесса, принятой Технология береговой Angels, чтобы занять один из примеров, предпринимателей
are able to make their case to upwards of 200 potential investors. способны делать свое дело до свыше 200 потенциальных инвесторов.

Finally, given the cooperation between angel groups and seed VCs, and also Наконец, учитывая сотрудничество между ангелом групп и семян VCs, а также
among the angel groups, including the willingness to syndicate, that Ангел среди групп, в том числе готовность синдикат, что
netherworld of the $2 million to $5 million investment is finally being netherworld от $ 2 млн. до 5 млн. долл. США инвестиций, наконец,
addressed. адрес. Entrepreneurs will be increasingly able to secure funding for these Предприниматели будут во все большей степени способны обеспечить финансирование этих
amounts. суммами.

In sum, the news is good on the financing front for entrepreneurs seeking В общем, это хорошие новости о финансировании фронт для предпринимателей стремятся
dollars for seed and start-up enterprises. долл. США на семена и пуско-наладочных предприятий. The challenge for these founders Задача для этих учредителей
will be to thoroughly understand today’s angel investing environment and to будут тщательно понять сегодняшние инвестиции ангел окружающей среды и
position their companies to take full advantage of these exciting developments. позиции своих компаний в полной мере использовать эти захватывающие события.

© William H. (Bill) Payne Уильям (Билл) Пейн
Entrepreneur-in-Residence, Kauffman Foundation Предприниматель в резиденции Фонда Кауффман