Angel investors have long been a primary source of financing for companies at Angel inversores han sido durante mucho tiempo una fuente primordial de financiación para las empresas en
the seed and start-up stages. el lanzamiento y puesta en marcha etapas. However, in the recent past, as venture Sin embargo, en los últimos tiempos, como empresa
capitalists have backed away from funding enterprises at these early stages, los capitalistas han respaldado fuera de la financiación de las empresas en estas primeras etapas,
angels have become recognized as the primary source of funding at this stage se han convertido en ángeles reconocida como la principal fuente de financiación en esta etapa
of company development. el desarrollo de la empresa. What’s more, having in the past largely operated Lo que es más, después de haber pasado por la gran operado
individually and behind the scenes, they are now banding together in groups, individual y detrás del escenario, ahora son de anillamiento en grupos,
enabling them to share information about companies worthy of funding and pool que les permita compartir la información sobre las empresas dignas de financiación y la piscina
their collective resources. sus recursos colectivos.

These developments have significant ramifications for today’s entrepreneurs. Esta evolución tiene importantes ramificaciones para los empresarios de hoy.
While founders must still toil diligently to present to investors a business Si bien todavía debe fundadores trabajan con diligencia para presentar a los inversores un negocio
plan that signifies a clear competitive advantage for their product or plan que significa una clara ventaja competitiva para sus productos o
service, the fact remains that they now have easier access to angels. servicio, el hecho es que ahora tienen un acceso más fácil a los ángeles. A group Un grupo
with which I am involved as an entrepreneur-in-residence at the con el que estoy involucrado como empresario-en-residencia en la
Ewing Marion Kauffman Foundation Ewing Marion Kauffman Foundation (which sponsors the EntreWorld Web site), (que patrocina el sitio Web EntreWorld),
called the la llamada

Angel Capital Association Angel Capital Association , has even endeavored to join together some 60 , Incluso ha tratado de unirse alrededor de 60
angel groups in order to facilitate the sharing of information. ángel grupos con el fin de facilitar el intercambio de información.

As a former entrepreneur and now an angel investor for many years, I have Como antiguo empresario y ahora un ángel inversor durante muchos años, he
observed these trends with great interest. estas tendencias observadas con gran interés. A look at the forces driving these Una mirada a las fuerzas que impulsan estos
trends might help entrepreneurs understand this altered financing environment tendencias podrían ayudar a los empresarios entender esta financiación alterado el medio ambiente
– and thus more intelligently pursue the financing they need for their -- Y, por tanto, más inteligente buscar la financiación que necesitan para su
companies. empresas.

Financing Trends Financiación Tendencias

At its heart, the recognition that angels are the primary source of seed and En su corazón, el reconocimiento de que los ángeles son la fuente principal de semillas y
start-up financing can be traced to recent trends in financing on the part of puesta en marcha de financiación puede atribuirse a las tendencias recientes en la financiación por parte de
venture capitalists – that had once been heavily involved in funding start-up los capitalistas de riesgo - una vez que ha sido muy activa en la financiación de start-up
companies. empresas.

• Venture Capitalists Invest at Later Stages Los capitalistas de riesgo invierten en etapas posteriores

In the past eight years, from 1995 to 2003, venture capitalists have been En los últimos ocho años, entre 1995 y 2003, los capitalistas de riesgo han sido
making more investments in companies at the expansion and later stage hacer más inversiones en empresas en expansión y la etapa posterior

(Chart) (Gráfica) and far fewer in those at the seed and start-up stages. y mucho menos en los situados en el lanzamiento y puesta en marcha etapas. In fact, De hecho,
VC funding for fledglings has dropped precipitously since the mid 1990s, with Financiación de capital riesgo para fledglings ha caído precipitadamente desde mediados del decenio de 1990, con
fewer than 200 companies a year receiving VC funding during the past three menos de 200 empresas al año que reciben financiación de capital riesgo durante los últimos tres
years años (Chart) (Gráfica) .

Let’s look at the numbers that underlie this development. Echemos un vistazo a las cifras que sustentan esta evolución. Today, nearly half Hoy en día, casi la mitad
of all venture capital is invested in funds with at least $1 billion in assets de todos es capital de riesgo invertido en fondos con al menos $ 1 mil millones en activos
under management, whereas, in 1995, no venture capitalists were managing bajo gestión, mientras que en 1995, no fueron los capitalistas de riesgo de gestión
assets of that amount, according to los activos de esa cantidad, según
Venture One Venture One , a research group that tracks the industry. , Un grupo de investigación que rastrea la industria. During this Durante este
period, the total amount of venture capital has increased tenfold, while the período, la cantidad total de capital de riesgo ha aumentado diez veces, mientras que el
number of principals managing such funds has not increased proportionately. número de directores de la gestión de tales fondos no ha aumentado proporcionalmente.
With more money to invest and fewer venture capitalists for each dollar under Con más dinero para invertir y un menor número de capitalistas de riesgo por cada dólar bajo
management, the average round of venture investment has more than doubled to gestión, el promedio ronda de empresa de inversión se ha más que duplicado a
$7 million in 2003 from $3 million in 1995 7 millones de dólares en 2003 a partir de 3 millones de dólares en 1995
(Chart) (Gráfica) .

With venture capitalists committing more money to each investment, they have Con la comisión de los capitalistas de riesgo más dinero para cada inversión, han
tended to invest in more mature enterprises, those that have demonstrated the tienden a invertir en empresas más maduras, los que han demostrado la
value of their products or services and seek additional funding for expansion. el valor de sus productos o servicios y buscar financiación adicional para la expansión.
Indeed, whereas the average VC investment in a seed or start-up company is now En efecto, mientras que la media de inversión de capital riesgo en una semilla o start-up compañía está ahora
$2 million to $3 million, later investments in these same companies are $ 2 millones a 3 millones de dólares, más tarde las inversiones en estas mismas empresas son
substantially larger. sustancialmente mayor. Specifically, in 2003, the average early stage En concreto, en 2003, el promedio de las primeras etapas
investment was $4.5 million compared with $7.3 million at the expansion stage la inversión fue de $ 4,5 millones en comparación con $ 7,3 millones en la fase de expansión
(Chart) (Gráfica) . For entrepreneurs launching new companies, the numbers make an Para los empresarios el lanzamiento de nuevas empresas, los números de realizar una
undeniable point: VCs aren’t the investors to be approaching in the seed and punto innegable: VCs no son los inversores que se acercan a la semilla y
start-up stages. puesta en marcha de las etapas.

• Angel Investors Solidify Their Hold on Seed and Start-up Stage Investments Angel Investors solidificar su control sobre el lanzamiento y puesta en marcha la fase de Inversiones

While the data for angel investing isn’t as definitive, these individual Si bien los datos de inversión ángel no es tan definitivo, cada una de estas
investors have put $15 million to $30 million a year into new companies in the los inversionistas han puesto 15 millones de dólares a 30 millones de dólares al año en nuevas empresas en el
past decade, with rounds averaging $250,000 to $750,000, according to the última década, con un promedio de rondas $ 250000 a $ 750000, de acuerdo con la
Center for Venture Research (CVR) Center for Venture Research (CVR) at the University of New Hampshire. en la Universidad de New Hampshire. Some Unos
30,000 to 50,000 companies a year have been recipients of funding from angels 30000 a 50000 empresas de un año han sido beneficiarios de los fondos de los ángeles
during this period. durante este período.

Significantly, more than half of all angel dollars have been invested in seed Significativamente, más de la mitad de todos los ángeles de dólares se han invertido en semillas
and start-up companies, with the bulk of the balance going to existing y las empresas de reciente creación, con la mayor parte del saldo existente a
portfolio companies at later stages of development. la cartera de empresas en etapas posteriores de desarrollo. In 2003 alone, angels Sólo en 2003, Ángeles
invested $18 billion in 35,000 companies, according to CVR. invirtió US $ 18 millones en 35000 empresas, según la CVR. Of that total, De ese total,
they put 60 percent, or $11 billion, into an estimated 20,000 companies at the puesto que el 60 por ciento, o 11 millones de dólares, en un estimado de 20000 empresas en el
seed or start-up stage. de semillas o de puesta en marcha. That compares with VCs’ investments of only $400 Eso se compara con VCs las inversiones de sólo $ 400
million into 181 fledglings during the same period. 181 millones en fledglings durante el mismo período. The comparison is as La comparación es como
startling as the message is clear: angels continue to solidify their hold on sorprendentes como el mensaje es claro: los ángeles seguir para consolidar su control sobre
the funding of start-up companies. la financiación de empresas de reciente creación.

Group Dynamics Dinámica de grupo

Some angel investors have created a new model, banding together in groups, or Algunos inversores han creado un nuevo modelo, junto anillamiento en grupos, o
networks, in an effort to seek out and adopt best practices, improve due redes, en un esfuerzo por buscar y adoptar las mejores prácticas, mejorar la debida
diligence, and utilize standardized term sheets. diligencia, y utilizar fichas normalizadas plazo. In 2003, some 200 such groups En 2003, unos 200 de esos grupos
were in operation, compared with less than 20 in 1996, according to estimates estaban en funcionamiento, en comparación con menos de 20 en 1996, de acuerdo con las estimaciones
by the Kauffman Foundation and also by CVR de la Fundación Kauffman y también por la CVR
(Chart) (Gráfica) . Indeed, Kauffman’s latest effort to consolidate the groups into De hecho, Kauffman el último esfuerzo para consolidar los grupos en
the Angel Capital Association represents an acknowledgement of the value of el Angel Capital Association representa un reconocimiento del valor de
refining investing techniques, adopting robust processes, and sharing refinado las técnicas de inversión, la adopción de procesos robustos, y el intercambio
information about deals among fellow investors. información acerca de ofertas entre los compañeros de los inversores.

In addition to joining networks, angels and networks of angels have become Además de incorporarse a las redes, los ángeles y las redes de ángeles se han convertido en
willing to syndicate deals among themselves and also in collaboration with dispuestos a distribuir ofertas entre sí y también en colaboración con
venture capitalists. los capitalistas de riesgo. Indeed, the sophistication of mature angel groups hasn’t De hecho, la sofisticación de los grupos maduros ángel no ha
gone unnoticed by venture capitalists, especially those that still consider pasado inadvertido por los capitalistas de riesgo, especialmente aquellos que siguen considerando
investments in early-stage companies. las inversiones en las primeras fases de las empresas. In the case of En el caso de
Tech Coast Angels Tech Coast Angels , a network of angel investors in Southern California, , Una red de inversores providenciales en el sur de California,
for example, more than 20 venture associates routinely scrub deals and invest por ejemplo, más de 20 empresas se asocia habitualmente ocupa el matorral y la inversión
alongside the group’s members. junto con los miembros del grupo. Venture capitalists appreciate the robust Los capitalistas de riesgo apreciar la robusta
process adopted by angel organizations and recognize that angels serve as procedimiento adoptado por las organizaciones de ángel y reconocer que servir como ángeles
critical mentors and board members for start-up companies. crítica mentores y miembros del consejo de administración de empresas de reciente creación. In addition, by Además, por
investing alongside angels, the venture capitalists set the stage for leading invertir junto con los ángeles, los capitalistas de riesgo establecidos para la fase principal
subsequent larger investment rounds. posteriores rondas de inversión más amplios.

Benefits for Entrepreneurs Beneficios para empresarios

For the entrepreneur, these recent trends in the funding environment contain Para el empresario, estas tendencias recientes en el entorno de financiación contienen
enormous advantages. enormes ventajas. Angel groups tend to publicize their application Angel grupos tienden a difundir su aplicación
processes, making access easy for entrepreneurs who no longer need to find procesos, haciendo el acceso fácil a los empresarios que ya no hay necesidad de encontrar
angel investors one at a time. inversores de una en una. For those that survive the rigorous screening Para aquellos que sobreviven a la rigurosa selección
process adopted by the Tech Coast Angels, to take one example, entrepreneurs proceso aprobado por el Tech Coast Angels, por poner un ejemplo, los empresarios
are able to make their case to upwards of 200 potential investors. son capaces de hacer caso a sus más de 200 inversores potenciales.

Finally, given the cooperation between angel groups and seed VCs, and also Por último, dada la cooperación entre grupos de ángel y las semillas VCs, y también
among the angel groups, including the willingness to syndicate, that entre el ángel grupos, entre ellos la voluntad de sindicato, que
netherworld of the $2 million to $5 million investment is finally being netherworld de los 2 millones de dólares a 5 millones de dólares de inversión finalmente se
addressed. dirigido. Entrepreneurs will be increasingly able to secure funding for these Los empresarios serán cada vez más capaz de garantizar la financiación de estos
amounts. cantidades.

In sum, the news is good on the financing front for entrepreneurs seeking En suma, las noticias son buenas, sobre la financiación frente a los empresarios que deseen
dollars for seed and start-up enterprises. dólares para lanzamiento y puesta en marcha empresas. The challenge for these founders El desafío para estos fundadores
will be to thoroughly understand today’s angel investing environment and to será la de comprender a fondo la actualidad del ángel medio ambiente y la inversión a
position their companies to take full advantage of these exciting developments. posicionar a sus empresas a sacar el máximo provecho de estos emocionantes acontecimientos.

© William H. (Bill) Payne William H. (Bill) Payne
Entrepreneur-in-Residence, Kauffman Foundation Empresario en Residencia, Kauffman Foundation